at&t 주가 전망 [ at&t의 우울한 미래?? ]

AT & T 주가 전망 

 

AT & T ( NYSE : T ) 는 상대적 안정성, 이름 인식 및 높은 수익률로 인해 수년 동안 인기있는 배당주였습니다. 

 

이 회사는 배당 귀족입니다. 

 

즉, 최소 25 년 동안 매년 배당금을 늘 렸으며 현재 6.8 %의 수익을 올리고 있습니다.

그러나 AT & T는 인수 이력으로 인해 매우 복잡한 비즈니스가되었습니다. 

 

좋은 인수를하고 잘 통합하는 경영진의 실적은 기껏해야 흔들립니다. 이는 AT & T의 높은 부채 부담을 특히 위험하게 만듭니다. 

 

반대로 Lumen Technologies ( NYSE : LUMN ) 는 배당금 지급률 이 낮고 투자자에게 위험이 적은 단순한 사업에도 불구하고 더 높은 수익률을 제공합니다. 

 

그것은 Lumen을 더 매력적인 배당주로 만듭니다.

 

1. AT & T의 전략적 혼란

AT & T는 2015 년부터 두 번의 대규모 인수를 진행했습니다. 

 

첫째, 2015 년에 위성 TV 제공 업체 인 DIRECTV를 인수하여 총 기업 가치가 약 670 억 달러에 이릅니다. 

 

3 년 후, 타임 워너 인수를 마감하여 엔터테인먼트 거물에게 약 1,400 억 달러 이상을 벌어 들였습니다. 

 

이 두 거래는 AT & T의 부채 부담을 증가시키는 데 큰 역할을했습니다. 

 

지난 분기 말 AT & T의 부채는 총 1,585 억 달러로 2020 년 초 1,631 억 달러에서 소폭 감소했습니다.

 

돌이켜 보면 AT & T 경영진은이를 인정하지 않았지만 DIRECTV 거래는 엄청난 실수였습니다.

 

 코드 절단 추세가 가속화되면서 거래가 성사되었습니다. AT & T는 최근 몇 년 동안 미국 유료 TV 업계에서 가장 큰 가입자 손실을 겪었습니다.

 

월스트리트 저널 에 따르면 AT & T는 현재 DIRECTV (상대적으로 작은 라틴 아메리카 위성 사업 제외)의 주요 지분을 150 억 달러가 넘는 가치로 매각하는 것에 가깝습니다 .

 

 이것은 금융 공학에 지나지 않습니다. AT & T는 사업의 일부를 낮은 가치로 매각하면 상대적으로 적은 현금 투입으로 인해 현금 흐름이 줄어들지 만 DIRECTV를 장부에서 제외하고 싶어합니다.

 

 

2. AT & T 의  Time Warner 인수

Time Warner 인수는 약간 더 성공적인 것으로 보입니다. 

 

AT & T CEO 인 John Stankey와 새로운 WarnerMedia 사장 인 Jason Kilar는 미디어 회사의 비즈니스 모델을 뒤집어 HBO MAX를 Netflix 경쟁 업체 로 구축하는 데 모든 리소스를 집중 했습니다. 

 

이는 단기적으로 수익성을 떨어 뜨리고 있습니다. 아아, HBO MAX는 많은 HBO 변형 중 하나로 브랜딩을 혼동하기 때문에 시작이 엉망입니다. 

 

6 개월이 지난 후 구독자 수는 1,260 만 명에 불과합니다. HBO MAX는 전자의 무료 업그레이드이지만 HBO 가입자 기반의 일부입니다.

 

 반면 월트 디즈니 의 디즈니 +는 작년 11 월에 출시되었으며 이미 전 세계적으로 8,680 만 명의 구독자를 보유하고 있습니다.

 

AT & T는 적절한 규모를 얻기 위해 HBO MAX에 많은 투자를해야합니다. 

 

AT & T 사업의 감소하는 부분을 상쇄 할만큼 충분히 성장하지 않으면, 여유 현금 흐름은 2020 년과 2021 년에 예상되는 260 억 달러에서 계속 감소 할 수 있습니다. 그 결과 배당금이 위태로워 질 수 있습니다.

 

올해, AT & T의 배당금 지급 비율은 57 % ~ 58 % 범위 (가용 현금 흐름의 비율)입니다.

 

 

3. 새로운 대안 

대조적으로, 이전에 CenturyLink로 알려진 Lumen Technologies는 주당 0.25 달러의 분기 배당금을 지급합니다. 

 

이는 10 %의 수익률을 제공하여 쉽게 AT & T를 능가합니다. 

 

또한 Lumen은 일반적으로 연간 최소 30 억 달러의 현금 흐름을 생성하므로 배당금으로 지불하는 11 억 달러는 40 %보다 훨씬 낮은 지불 비율을 나타냅니다. 

 

더 높은 수익률과 더 낮은 지불금 비율의 조합은 즉시 배당금을 더 흥미롭게 만듭니다 .

공정하게 말하면, Lumen의 부채 부하는이자, 세금, 감가 상각 및 상각 ( EBITDA ) 전 수입에 비해 AT & T보다 높습니다 . 하지만 배당 성향이 낮기 때문에 빠르게 디 레버리지 할 수있었습니다. 

 

지난 분기 부채는 326 억 달러로 2019 년 초 361 억 달러에서 감소했습니다.

Lumen의 디 레버 리징과 리파이낸싱 노력 사이에이자 비용은 2018 년 22 억 달러에서 올해 17 억 달러로 감소 할 것으로 예상됩니다. 연간이자 비용은 2023 년까지 12 억 달러에서 13 억 달러까지 계속 감소 할 것입니다. 현금 흐름을 해소하고 Lumen 이 몇 년 안에 배당금 을 늘리기 시작할 수 있습니다.

 

4. 미래의 승자의 향방은??

AT & T의 무선 사업과 광섬유 광대역 서비스는 높은 배당금을 뒷받침하는 안정적인 수익 창출 원입니다. 그러나 AT & T는 유료 TV와 같은 감소하는 산업에도 상당한 노출을 가지고 있습니다. 

 

사람들이 콘텐츠를 소비하는 방식의 변화에 ​​대한 우연한 대응은 회사가 엔터테인먼트 비즈니스의 수익성을 유지 (성장은 말할 것도없이) 할 수 있다는 확신을 불러 일으키지 않습니다.

Lumen은 또한 기존 음성 서비스 및 DSL 인터넷과 같은 감소하는 시장에 노출되어 있습니다. 

 

그러나 경영진은 문제가있는 비즈니스를 되살리기 위해 자원을 쏟아 붓는 대신 광범위한 파이버 네트워크를 활용하여 지연 시간이 짧은 인터넷 연결에 대한 수요 증가를 활용하는 데 집중하고 있습니다.

 

더 높은 배당 수익률, 더 나은 배당금 적용 범위 및 비즈니스 운영 위험이 적은 Lumen Technologies는 AT & T보다 훨씬 매력적인 배당주입니다.