강원랜드 전망 ++ 강원랜드 실적 및 적정주가 알아보자 !!

강원랜드 주가 전망 

 

1Q20 영업손실 1,868억원(적자전환) 1분기 휴장일수 38일이 발생하여 매출 손실이 발생한 가운데, 합산 매출액 2,360억원(YoY -37.5%), 카지노 2,000억원(YoY -39.2%), 비카지노 360억원 (YoY -25.6%)으로 시장 컨센서스에 부합하는 실적을 기록했다.

 

다만, 매출 감소에도 불구하고 인건비 등의 비용 집행의 감소 폭이 크지 않아 폐광지역개발기금의 1회성 요인을 고려하지 않더라도 컨센서스 대비 낮은 영 업이익을 달성한 것으로 추정된다.

 

 이는 향후 비용 집행과 관련한 제한적 감소분만 적용될 것으로 예상되어 매출 회복 시 까지 단기적 실적 하락은 불가피할 것으로 판단한다.

 

 해외여행의 국내여행으로의 전환 효과 기대 강원랜드는 5월 8일 카지노 회원영업장의 단계적 개장을 시작으로 2월 23일부 터 지속된 휴장을 종료하고 영업을 재개하였다.

 

다만 최근 증가한 코로나19 확 진자 추이에 따라 다시 휴장에 돌입할 수 있는 가능성도 열려 있어 리스크 관 리가 필요한 시점으로 판단한다.

 

 하지만, 3분기부터는 여행 성수기에 돌입함에 따라 제한적인 해외여행이 국내 여행으로 전환되어 완전 재개장 시 빠른 수요 회복을 보일 것으로 예상해 전년 수준의 매출과 이익에 근접할 것으로 기대한다.

 

 투자의견 BUY, 목표주가 31,000원 유지 2020년은 코로나19로 인한 매출 감소가 발생하고 폐광지역개발기금 과소징수 분에 대한 비용 부담이 더해지며 부진한 실적을 달성할 것으로 보인다.

 

 현재 폐광기금 과소징수분에 적용된 사항이 향후에도 발생한다면 25% 수준의 폐광기금 추가 납부가 예상되어 순이익 감소는 불가피할 것으로 추정한다.

 

 하지만 폐광지역개발기금 추가 납부와 관련한 사항이 카지노 영업에 대한 펀더 멘털을 훼손시킬 가능성이 없고, 카지노 영업 재허가 시 영업시간 및 카지노 테이블 가동률 증가 등이 발생할 가능성도 있기 때문에 투자의견 BUY와 31,000원은 유지한다.

1. 강원랜드 실적 및 적정 주가

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2018.12 기준으로 실적 매출액 : 14,381(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 2,972(억 원) 을 올렸습니다.

2019.12 기준으로 실적 매출액 : 15,201(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 3,347(억 원) 을 올렸습니다.

2020.12 기준으로 실적 매출액 : 4,786(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : -2,759(억 원) 을 올렸습니다.

 

 

1-1 EPS를 통한 강원랜드 적정주가

가장 먼저 구해 볼 공식은 EPS 와 PER의 곱으로 적정주가를 구해 보겠습니다.

 

2021.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = 52 X 496.21 = 25,803 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = -1,289 X -18.23 = 23,498 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = 1,564 X 18.92 = 29,591 원 입니다

 

1-2. BPS(주당 순자산 )을 이용한 강원랜드 의 적정주가

 

2021.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) = 15,909 X 0.034 = 540.91 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  16,016 X -0.792 = -12684.67 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  18,337 X 0.916 = 16796.69 원 입니다

 

1-3. 사경인 회계사 적정주가 구하는 방법

 

S-RIM 적정주가 구하는 공식

 

= 자기자본 + ( 초과이익 / 할인율 ))  / 유통주식수 로 사경인 회계사의 계산 방법이라고 합니다.

 

2019. 12. 1 (기준)   ROE 가중 평균 : -7.92% 지배 주주 지분(억원) : 32470 상장 주식 수 : 213940500

2018. 12. 1 (기준)  ROE 가중 평균 : 9.16% 지배 주주 지분(억원) : 37177 회사채 수익률 8.22%

2017. 12. 1 (기준 ) ROE 가중 평균 : 8.39% 지배 주주 지분(억원) : 35867 시가 총액 : 5,541,058,950,000 원

 

위의 자료들의 대입 하여 계산 했을때 결과 입니다 .

 

현재가 25,900 원 입니다.

적정주가(초과이익 지속시) 956원 입니다

적정주가(초과이익 10% 감소시) 9,893원 입니다

적정주가(초과이익 20% 감소시) 12,500원 입니다

적정주가 대비현재가 괴리율(%) 2610.00% 입니다

 

 

1-4. 총 정리 :: 강원랜드 :: 적정 주가 공식 대입 결과 

 

 

EPS로 구한 강원랜드 적정 주가 : 25,803 원

BPS로 구한 강원랜드 적정 주가 : 541 원

사경인 회계사(S-RIM 계산법) 으로 구한 강원랜드 적정 주가 : 955.6원 입니다

강원랜드 의 현재 주가 : 25,900원 입니다

 

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