대상 주식 3만원 돌파 가능할까?? 대상 실적 및 적정주가 알아보자!!!

대상 주가 전망

 

4Q20 Review(P): 일회성 비용 제거시 성장세 유지 대상의 4Q20 연결 실적은 매출액 7,399억원(YoY +2%), 영업이익 68억원(YoY -57%) 으로 영업이익 기준 당사 기존 추정치 및 컨센서스 영업이익에 큰 폭으로 하회했다.

 

하회 의 주요 이유는 1)일회성비용 발생, 2)HMR, 해외사업 본격 확대에 따른 제반비용 증가, 3)주요 자회사 국가의 환율하락(인도네시아 루피화, 베트남 동화)에 따른 이익감소 등이 다.

 

일회성 비용 제거 시 기존 매출 및 이익성장세는 유지된 것으로 파악된다.

 

1)식품(별도): 전년동기대비 신선식품 +6%, 소스류 +23%, 장류 +13%, 편의식 +5% 성장을 시현하며 주요 품목의 안정적 확대가 이어졌다.

 

특히 글로벌 +13%, 온라인 +35% 만큼 성장하는 등 기존에 주력하던 채널의 역량이 다시 한번 확인되었다.

 

일반식 품 부문에서 아직 가격인상 계획은 없는 것으로 파악되었다.

 

2)소재(별도): 전년대비 옥 수수 투입가가 약 4% 개선됨에 따라 캐쉬카우 포지션인 전분당의 실적 개선이 있었다.

 

이러한 원가 개선은 4Q20 기준 ①환율하락과의 자연 헷지, ②기존 선제 확보된 안전재 고 사용 등이 영향을 미쳤다.

 

현재 21년 옥수수 가격상승에 대비해 주요 거래처 대상으 로 가격 협상을 진행 중이다.

 

반면 바이오의 경우 환율 하락, 원당 가격 상승, 운임비 상 승 등으로 비용이 증가했다.

 

20년 말부터 라이신을 포함한 주요 아미노산 시장의 업황이 회복되고 있어 당사의 소재 부문 업황 역시 동반 회복될 것으로 전망한다.

 

3)해외 자회 사: 미원인니의 경우 전분당 부문은 견조하나 MSG 부문이 코로나19에 따른 수요 하락, 중국산 저가 제품의 악영향, 인니 환율하락 등으로 부진했다.

 

미원베트남의 경우 코로나 19가 다소 안정되어 신규 투자되었던 식품공장의 안정화에 노력 중이다.

 

투자의견 Buy, 목표주가 36,000원 유지 현 주가 수준에서 PER은 6.8배 수준으로 여전히 저평가 구간에 머무르고 있다.

 

소스류, HMR 등의 구매 증가가 코로나19 이후에도 이어질 것으로 전망하며, 계속되는 해외법인 안정화 및 신시장 개척 노력을 근거로, 일회성 실적 충격이 있었으나 여전히 펀더멘털은 견조하다고 판단해 2021년 실적 추정치에 큰 변동은 없다.

 

Target Multiple 및 EPS 추정 치를 유지해 투자의견 Buy, 목표주가 36,000원을 유지한다.

 

 

1. 대상 실적 및 적정 주가

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2018.12 기준으로 실적 매출액 : 29,568(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 654(억 원) 을 올렸습니다.

2019.12 기준으로 실적 매출액 : 29,640(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 1,089(억 원) 을 올렸습니다.

2020.12 기준으로 실적 매출액 : 31,132(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : 1,270(억 원) 을 올렸습니다.

 

 

1-1 EPS를 통한 대상 적정주가

가장 먼저 구해 볼 공식은 EPS 와 PER의 곱으로 적정주가를 구해 보겠습니다.

 

2021.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = 3,385 X 7.12 = 24,101 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = 3,473 X 7.5 = 26,048 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = 2,976 X 7.79 = 23,183 원 입니다

 

1-2. BPS(주당 순자산 )을 이용한 대상 의 적정주가

 

2021.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) = 32,729 X 1.078 = 35281.86 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  30,083 X 1.202 = 36159.77 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  27,689 X 1.121 = 31039.37 원 입니다

 

1-3. 사경인 회계사 적정주가 구하는 방법

 

S-RIM 적정주가 구하는 공식

 

= 자기자본 + ( 초과이익 / 할인율 ))  / 유통주식수 로 사경인 회계사의 계산 방법이라고 합니다.

 

2019. 12. 1 (기준)   ROE 가중 평균 : 12.02% 지배 주주 지분(억원) : 10835 상장 주식 수 : 34648025

2018. 12. 1 (기준)  ROE 가중 평균 : 11.21% 지배 주주 지분(억원) : 9973 회사채 수익률 8.22%

2017. 12. 1 (기준 ) ROE 가중 평균 : 7.27% 지배 주주 지분(억원) : 9151 시가 총액 : 860,040,071,000 원

 

위의 자료들의 대입 하여 계산 했을때 결과 입니다 .

 

현재가 24,100 원 입니다.

적정주가(초과이익 지속시) 42,203원 입니다

적정주가(초과이익 10% 감소시) 35,680원 입니다

적정주가(초과이익 20% 감소시) 33,797원 입니다

적정주가 대비현재가 괴리율(%) -43.00% 입니다

 

 

1-4. 총 정리 :: 대상 :: 적정 주가 공식 대입 결과 

 

EPS로 구한 대상 적정 주가 : 24,101 원

BPS로 구한 대상 적정 주가 : 35,282 원

사경인 회계사(S-RIM 계산법) 으로 구한 대상 적정 주가 : 42202.6원 입니다

대상 의 현재 주가 : 24,100원 입니다

 

 

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