아나패스 전망 ++ 삼성SDI 동반 상승 가능 할까?? OR 삼성디스플레이 고객사의 몰락??

아나패스 주가 전망 

 

아나패스는 LCD TV용 T-Con을 주력으로 생산하는 업체로 주요 고객사로는 삼성디스플레이를 확보하고 있고, 고객사 내 점유율은 40% 수준인 것으로 추정된다.

 

아나패스가 개발한 AiPi라는 원천기술은 현재 삼성디스플레이가 적용하고 있고, 실질적으로 삼성전자 TV에 탑재되는 모든 T-Con을 아나패스가 개발하고 있어 삼성전자 내 경쟁력은 확고한 것으로 판단한다.

 

최근에는 기존 TV용 T-Con 외 모바일용 T-Con의 개발 또한 완료한 것으로 파악되며 17년부터 본격적인 공급이 기대된다.

 

삼성디스플레이 7-1 생산라인의 가동 중단으로 실적에 대한 우려가 존재하나, 모바일용 T-Con의 공급이 부터 본격화 될 시 제품 다변화를 통한 실적 성장이 예상된다.

 

 

삼성SDI 말고 다른 거래처 돌파 시도 !!

 

중국 모바일 세트 업체들의 OLED 패낼 채택량이 확대되며 모바일용 OLED 패널 공급량은 3.8억대로 약 50% 증가할 전망이며, 이 중 삼성디스플레이의 점유율은 99%를 기록할 전망이다.

 

모바일용 OLED 시장 내 삼성디스플레이의 경쟁력이 확고할 것으로 예상되는 가운데 애플을 중심으로 세트 업체들의 OLED 채택량은 확대되며 모바일용 OLED 패널 공급량은 4.8억대로 24% 증가할 것으로 전망된다.

 

아직까지 모바일용 OLED 패널에 적용되는 T-Con에 경우 삼성 시스템LSI 사업부가 전량 공급하고 있으나, 일부 중저가 모델에 한해서는 공급처 이원화가 진행될 가능성이 높다고 판단e된다.

 

공급처 이원화가 진행될 시 T-Con 시장 내 확고한 기술력을 확보하고 있는 아나패스에 수혜가 예상된다.

 

아나패스, 투자 아직은 지켜봐야…..

 

현 시점에서는 TV용 T-Con 공급량 감소에 대한 우려보다는 모바일용 T-Con 공급 가시성에 주목해야 될 시점이라 판단한다.

 

삼성디스플레이의 전체 TV용 패널 공급량은 약 4천만대 수준에 불과할 것이나, 모바일용 OLED 패널 공급량은 약 4.6억대를 기록할 것으로 예상하기 때문이다.

 

모바일용 T-Con을 일부만 아나패스가 담당한다고 가정할 시 수량 측면에서의 파급 효과는 상대적으로 높아질 전망이다.

 

 

1. 아나패스 실적 및 적정 주가

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2018.12 기준으로 실적 매출액 : 515(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : -42(억 원) 을 올렸습니다.

2019.12 기준으로 실적 매출액 : 608(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : -222(억 원) 을 올렸습니다.

2020.12 기준으로 실적 매출액 : 1,010(억원) 을 기록 하였고, 당기순이익 : -490(억 원) 을 올렸습니다.

 

 

1-1 EPS를 통한 아나패스 적정주가

가장 먼저 구해 볼 공식은 EPS 와 PER의 곱으로 적정주가를 구해 보겠습니다.

 

2021.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = X = 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = -4,785 X -5.63 = 26,940 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 EPS와 PER의 곱 = -2,193 X -13.38 = 29,342 원 입니다

 

1-2. BPS(주당 순자산 )을 이용한 아나패스 의 적정주가

 

2021.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) = X 0 = 0 원 입니다

2020.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  1,753 X -13.258 = -23241.27 원 입니다

2019.12월 기준으로 구한 BPS * (ROE /10) =  5,451 X -3.569 = -19454.62 원 입니다

 

1-3. 사경인 회계사 적정주가 구하는 방법

 

S-RIM 적정주가 구하는 공식

 

= 자기자본 + ( 초과이익 / 할인율 ))  / 유통주식수 로 사경인 회계사의 계산 방법이라고 합니다.

 

2019. 12. 1 (기준)   ROE 가중 평균 : -132.58% 지배 주주 지분(억원) : 187 상장 주식 수 : 11274108

2018. 12. 1 (기준)  ROE 가중 평균 : -35.68% 지배 주주 지분(억원) : 552 회사채 수익률 8.22%

2017. 12. 1 (기준 ) ROE 가중 평균 : -5.80% 지배 주주 지분(억원) : 693 시가 총액 : 258,740,595,000 원

 

위의 자료들의 대입 하여 계산 했을때 결과 입니다 .

 

현재가 22,950 원 입니다.

적정주가(초과이익 지속시) -16,334원 입니다

적정주가(초과이익 10% 감소시) -5,614원 입니다

적정주가(초과이익 20% 감소시) -2,499원 입니다

적정주가 대비현재가 괴리율(%) -241.00% 입니다

 

 

1-4. 총 정리 :: 아나패스 :: 적정 주가 공식 대입 결과 

 

 

EPS로 구한 아나패스 적정 주가 : 26,940 원

BPS로 구한 아나패스 적정 주가 :  원

사경인 회계사(S-RIM 계산법) 으로 구한 아나패스 적정 주가 : -16334원 입니다

아나패스 의 현재 주가 : 22,950원 입니다

 

 

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